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北京时间2025年5月12日，美国总统特朗普顺利获得一项行政命令宣布实施“最惠国政策”，旨在将美国处方药价格降至全球最低水平。此举预计将促使药品价格下调30%到80%。这一政策并非特朗普首次尝试控制美国药价，早在2020年，他便提出类似政策，试图让Medicare支付的药价与其他发达国家持平。尽管当时受到美国药企的法律挑战而告终，但特朗普对降低药价的执念并未停止。在再次上任后，他继承了拜登政府《通胀削减法案》中的部分内容，并有助于Medicare与药企直接谈判药价。在近期，特朗普进一步要求国会共和党人对医保药品制定低价政策，并顺利获得最新的行政命令再次启动“最惠国政策”，承诺美国的处方药价格不高于世界任何国家。

特朗普认为，这一政策对美国来说意义重大，因为美国多年来不断在承担全球创新药研发成本的主要负担。根据美国卫生福利部2024年的报告显示，2022年美国药品价格是33个国家平均水平的三倍，美国消费者支付的药费是其他国家的近三倍。如此高昂的药费导致了联邦医保支出的持续增长，成为医保支出高企的重要原因之一。

此行政命令在全球市场尤其是中国市场上引发了一系列反应。中国股市中百利天恒、泽璟制药以及信立泰等公司的股价出现不同程度的下跌，香港市场的创新药股票同样受到影响，诸如基石药业、亚盛医药等公司的股票跌幅一度超过8%。这不仅是短期市场波动，从长远来看，美国的药价下调政策对中国创新药的影响依然值得深入研究。

从长远来看，“最惠国政策”对中国创新药产业的影响喜忧参半。近年来，中国的创新药在国际市场上备受瞩目，与美国药企的业务交易十分活跃。如果该政策全面实施，美国药企的营收将被压缩，势必导致成本控制措施的增加。未来，市场将更看重高利润的药品，这可能引导更多美国药企将目光转向中国的创新药。

纽扣资本合伙人李瑞认为，美国药企在成本压缩背景下，可能看重中国药物研发的性价比，或会将更多研发项目和生产基地转移至中国。这将提升中国制药产业的国际地位，并可能刺激新商业模式的诞生，例如“Hybrid NewCo”，这种模式将更注重在中国进行研发并由本地团队管理，进一步降低成本。

而从全球原料药市场来看，中国已有30%的市场份额。凭借其成本优势和高效的供应链管理，中国的原料药可能取得更多机会。针对此次政策调整，美国市场的仿制药和生物类似药审批流程可能加速，中国企业在此领域或将迎来新的出口良机。然而，高质量要求将压缩利润，这对中国企业是个挑战。

整体来看，尽管“最惠国政策”可能影响中国创新药，但整体形势仍利大于弊。国内企业应抓住这种潜在机会，以应对全球市场的变动。现在尚需观望政策落地的实际效果和市场反应。

市场人士表示，在“最惠国政策”之后，中国药企面临的挑战与机会并存。特朗普政策为全球市场带来新的变数，中国创新药能否在国际市场中进一步崭露头角，还有待时间验证。

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